云顶国际投资资讯 资产配置研究周报

　　云顶国际云顶国际云顶国际1.国家统计局公布数据显示，1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长2.4%，固定资产投资（不含农户）增长5.5%，增速均较去年12月加快；社会消费品零售总额同比增3.5%，由降转增；房地产开发投资降幅收窄至5.7%。统计局表示，下阶段要加快政策落实落地，大力提振市场信心，推动经济运行整体好转，努力实现质的有效提升和量的合理增长。

　　简评：2022年1-2月工业增加值显著超预期，同比增速高达7.5%，因而2023年1-2月数据中消费和工业表现符合预期，基建和地产超出预期。从主要工业品来看，汽车、集成电路、智能手机、工业机器人累计同比分别为-14%、-17%、-14.1%、19.2%，后续随着基数下行，相关数据可能会出现加速；社零中，药品、餐饮等增速较快，其中药品累计同比超过19%；固定资产投资中，地产投资增速为-5.7%，销售好于预期云顶国际，竣工面积有所增加，在全年基数下行背景下，地产投资有望零增长。

　　2.美国2月CPI同比升6%，符合市场预期，为连续第八个月下滑，创2021年9月以来新低；环比为上升0.4%，也符合预期。2月核心CPI同比升5.5%，符合预期，并创2021年12月以来最小涨幅；环比则上升0.5%，连续5个月回升，预期为持平于0.4%。数据发布后，市场普遍押注美联储下周将加息25基点。

　　简评：从季调后环比数据来看，能源价格下跌，除二手车与智能手机外余下核心商品大多上涨，房屋租金依旧坚挺，美联储密切关注的剔除房租的服务价格上涨。当前的通胀数据仍远高于美联储的政策目标，其加息路径面临“抗通胀”与“防风险”之间的两难选择。

　　3.欧洲央行无视银行业危机，宣布将三大主要利率均上调50个基点，符合市场预期。欧洲央行表示，通胀将在长时间内维持在过高水平，将2023年欧元区通胀预期由6.3%下调至5.3%，GDP增长预期从0.5%上调至1%。由于此次评估是在银行业动荡之前完成的，因此该行在声明中没有暗示未来的利率走势。对于近期的银行业“风暴”，欧洲央行称，随时准备就价格稳定和金融稳定做出反应，可以在必要时向欧元区金融体系提供流动性支持。

　　央行决定于3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，此次降准为全面降准，不含已执行5%存款准备金率的金融机构。预计本次降准向银行体系释放中长期流动性约5500亿元，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%云顶国际。央行表示，下一步将更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持货币信贷总量适度、节奏平稳，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，更好地支持重点领域和薄弱环节，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡。

　　简评：2022年4月、12月，受疫情冲击，经济回落，央行进行了降准操作。而当前经济、金融数据处于回暖趋势，央行降准超出市场预期。其原因主要包括：一是年初以来，新增贷款连续同比大增，银行间资金价格持续上行，降准有助于缓解资金面紧张；二是经济数据开局良好，降准则是配合“综合施策释放内需潜能，推动经济运行持续整体好转”；三是海外银行业危机尚未消退，降准有助于提前应对危机，保持信贷增长的持续性，稳固经济复苏基础。

　　从资本市场来看，在股市方面，降准有助于提振市场预期，历次央行降准后，上证指数上行次数占比较高，不过幅度偏小。从板块来看，金融、地产板块的行情有一定催化效果；在债市方面，降准有利于弥补银行流动性缺口，改善资金面压力云顶国际，以同业存单为代表的短端利率受到提振。此外，在房地产市场方面，降准对于房企获得更多的开发贷款支持和个人按揭贷款政策等都具有积极的作用。

　　本周（3.13-3.17），市场持续震荡，三大股指悉涨跌不一。其中，科创50指数上涨2.23%，上证指数上涨0.63%。从行业上来看，传媒、建筑装饰和计算机等行业涨幅靠前，汽车、社会服务和电力设备等行业垫底。

　　本周（3.13-3.17），市场整体流动性合理充裕，短期资金价格大幅上行。从价格变化趋势来看，DR007上行14.48BP；十年期国债收益率下行1.01BP至2.8602。

　　从债券市场表现来看，市场流动性合理充裕，受十年期国债利率下行等因素影响，中证国债指数和中证企业债指数继续保持上行，中证国债指数上行0.46点，中证企业债指数上行0.51点。