期货投资感受之轻仓无敌、价低为王

　　从去年7月起，我一直强调国内期货与股市有两个最主要的区别：1.成本；2.交割。

　　前几天，我和一高中同学(北大研究生、人行成分行)聊到今年的投资计划。他的布局在年前完成且全是中字头。我问为什么全是中字头，干脆直接A50指数？他给出了两个理由：一是他选的中字头的股价均低于每股净资产；二是易主席提出了中字头股价被低估了的发声。这样看来，这些中字头公司既然有财报的支持，又有领导的唱多，涨价岂不是呼之欲出？

　　为什么？我一直强调：1、股权的所有权转移是以记账的方式记录和实现的，不是以交割。2、通常散户的持有量是很小的，根本达不到对上市公司的生产经营产生重大影响（更不要说控制），而当资本想以低价购入股份从而对中字头公司生产经营产生重大影响甚至控制时（我认为，这就真正的交割），情况就不一样了，因为国资委是不会同意的。例如：多年前，资本大佬陈发树计划收购当时股价较低的云南白药时，为什么没有成功？因为国资委不同意。所以，从这个角度来说，中字头的股价可以长期低于净资产。

　　《分析与思考》（黄奇帆著）一书中提到这样一组数据：中国金融行业的产值占了所有行业产值的比重约7%-8%，比美国高出了2%-3%，难道是中国的金融行业比美国还发达，显然不是！

　　那是为什么呢？因为中国的间接融资（银行、小贷公司、民间借贷等）占全部融资的比重太高！以银行为例，发放贷款的收入计入会计科目——利息收入，而在实体企业中对应的就是会计科目——财务费用。本质就是中国金融行业通过间接融资（有息融资）将实体企业创造的价值划入了金融行业。而IPO或再融资都是无息融资，降低了企业的融资成本，这是与国家的长远计划相符的。所以，无论大盘是多少点，IPO都不会停止，股民中了打新就是给企业输血。

　　基于以上两点，我决定做期货，不做股票。那么，我怎样做期货的：轻仓无敌、价低为王。下面，我以目前持仓中的菜粕进行简单分析。

　　6手菜粕的价值是17.6万，4手纯碱（多空扎差后）的价值是7.5万，1手沥青的价值是3.7万，4手PVC的价值是13万，合计41.8万，而我的本金是50万。杠杆比（41.8/50）=84%（大部分散户都在200%以上，甚至500%），我的仓位太轻太轻了，所以，我敢持仓过节，不惧涨跌。

　　一是主力合约。菜粕这个品种，虽然每个月都有合约，但在一年中，只有1、5、9三个月是最活跃的（主力合约），现在的主力合约是2305，接下来就是2309，再就是2401。我做的是未来的主力合约，现在离2401的时间越长，作的空间和时间就越充裕。二是成本。现在的菜粕2401的价格是明显低于2305和2309的价格，而商品是有成本的，不同交割时间的同一样商品的涨跌基本一致，价低有优势。

　　截至目前，菜粕的商品的指数是3147，豆粕的商品指数是3882，相差3882-3147=735点。而菜粕2401的价格是2864，豆粕2401的价格是3691，相差3691-2864=827点，高于735点。说明菜粕2401是被低估了，所以做多。

　　当我以这样的视角来看待期货时，我明白我以后难再大亏了，但又些苦恼，因为我本金不大，直到我读到《分析与思考》这本书。

　　《分析与思考》一书收录了黄奇帆作为复旦大学特聘教授给复旦大学学生作的现场报告的速记。有一次，一位做VC的学生请教黄奇帆苦于筹资的问题。黄奇帆回答，把现有的资金做好即可，如果你一年做到15%，那么第二年投资规模翻一倍是不难的。云顶国际云顶国际云顶国际