欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在国际货币和金融委员会声明

　　欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在国际货币和金融委员会第四十七次会议上的声明

　　介绍自10月会议以来，全球经济前景有所改善，这得益于全球供应瓶颈的逐步缓解、能源价格的下跌，以及中国经济在解除疫情相关遏制措施后的复苏。全球通胀自2022年夏季达到峰值以来也一直在下降，这得益于放松供应限制以及发达经济体收紧货币政策。然而，由于俄罗斯对乌克兰的无端战争以及全球能源和食品市场的压力可能再次出现，导致价格再次飙升和通货膨胀加剧，全球经济的复苏前景仍然脆弱。有弹性的劳动力市场和强劲的工资增长，特别是在发达经济体，表明潜在的通胀压力仍然很强。与此同时，可能加速通货紧缩的其他因素包括：金融市场紧张局势持续加剧、能源价格下跌和需求疲软，部分原因也是银行信贷减速力度加大或货币政策传导力度超过预期。由于通胀预计将在太长一段时间内保持过高水平，欧洲央行理事会于3月决定将欧洲央行的关键利率上调50个基点，使自2022年7月以来的总增幅达到350个基点。这些增长凸显出我们决心确保通胀率及时恢复到2%的中期目标。不确定性水平的上升加强了数据依赖方法对我们政策利率决策的重要性，这将由我们根据即将到来的经济和金融数据、潜在通胀的动态和货币政策传导的强度对通胀前景的评估来决定。自2023年3月以来，由于欧元体系不再将到期证券的所有本金支付进行再投资，资产购买计划投资组合一直在以可预测的速度下降。关于疫情紧急购买计划，理事会打算将根据该计划购买的到期证券的所有本金进行再投资，至少到2024年底，并将继续灵活进行再投资赎回。我们正在密切关注当前的市场紧张局势，并随时准备做出必要的回应，以维护欧元区的价格稳定和金融稳定。欧元区银行业表现强劲，资本和流动性状况良好。无论如何，我们的政策工具包使我们能够在必要时为欧元区金融体系提供流动性支持，并保持货币政策的平稳传导。

　　经济活动欧元区GDP的增长在去年逐渐放缓，并在第四季度停滞不前。2022年就业增长也有所放缓，但在第四季度仍保持弹性，尽管经济活动有所放缓，而失业率仍处于历史最低水平。今年第一季度的调查数据表明，2023年第一季度的活动和信心有所改善。在欧洲央行员工预测的基线月中旬金融市场紧张局势出现之前完成），随着劳动力市场保持强劲，供应瓶颈得到解决，通货膨胀放缓，欧元区经济似乎将在未来几个季度复苏。增长前景的风险向下行倾斜。持续加剧的金融市场紧张局势可能会比预期更强烈地收紧更广泛的信贷条件，并打击信心。俄罗斯对乌克兰及其人民的无端战争仍然是经济的重大下行风险，并可能再次推高能源和粮食成本。如果世界经济的疲软幅度超过预期，欧元区的增长也可能受到拖累。然而，如果企业能够更快地适应充满挑战的国际环境，再加上能源冲击的消退，可能会支持比目前预期更高的增长。政府为保护经济免受高能源价格影响而采取的支持措施应该是临时的、有针对性的，并针对性地保留减少能源消耗的激励措施。随着能源价格下跌和能源供应风险的消退，迅速、一致地开始取消这些措施是很重要的。不符合这些原则可能会推高中期通胀压力，这需要更强有力的货币政策应对措施。此外，财政政策应以提高经济生产力和逐步减少高公共债务为导向。最后，各国应实施结构性政策，加强经济绿色化和数字化的努力。通货膨胀欧元区整体通胀率从10月份的峰值下降，反映出能源通胀率下降。基数下降效应、能源大宗商品价格的宽松，以及政府保护消费者免受高能源价格影响的措施，都是造成这一下降的原因。相比之下，食品和核心通胀率继续上升，部分原因是过去能源和其他投入成本的飙升仍在影响消费者价格。与经济重新开放有关的压抑需求和供应瓶颈的滞后影响也继续推高价格。与此同时，在劳动力市场紧张的情况下，要求赔偿购买力损失的员工已转化为更高的工资增长，而许多面临供应受限和需求复苏的行业的公司提高了利润率。我们预计，随着滞后的价格压力逐渐消失，紧缩的货币政策越来越抑制需求，欧元区通胀将继续下降。然而，与劳动力市场紧张和高通胀补偿有关的历史性高工资增长将在预测期内支持核心通胀，因为它将逐渐恢复到我们目标附近的水平。这一前景仍然充满不确定性，既有上行风险，也有下行风险。高于预期的管道压力或高于预期的工资或利润增长可能会推高通货膨胀，而金融市场紧张局势和能源价格下跌可能会导致更快的反通货膨胀。与此同时，大多数衡量长期通胀预期的指标目前都在2%左右，尽管它们值得继续监测。欧元区银行业、非银行金融业和金融稳定由于强大的资本和流动性头寸，欧元区银行在当前的市场环境中仍然具有弹性。自欧洲央行政策加息周期开始以来，欧元区银行的盈利能力因更高的息差而得到提升，而减值和准备金的变化迄今为止相当温和。然而，在当前包括银行在内的融资条件收紧的环境下，信贷风险增加，贷款动态大幅减弱，这可能会影响未来银行的盈利能力。总体而言，尽管2022年第四季度出现了一轮公司债券发行，但银行对企业贷款的减少并没有被企业对市场融资的增加所抵消。展望未来，资产购买计划投资组合的下降将增加需要投资者吸收的债券发行份额。根据他们过去的行为，投资基金似乎能够吸收部分这种增长。与此同时，尽管对高风险资产的敞口有所减少，但非银行金融部门的结构性脆弱性仍在上升。该行业的风险可能会产生，尤其是流动性错配和杠杆，如果风险出现，这可能会对市场状况产生不利影响。应优先考虑通过减少流动性错配、减轻非银行金融部门杠杆风险以及加强更广泛的非银行金融行业的流动性准备来帮助建立抵御能力的政策。

　　云顶国际

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　　对乌克兰和最脆弱国家的国际支持我们欢迎国际货币基金组织继续支持乌克兰，包括最近批准的全面贷款安排。该安排加上强有力的国际支持，对于解决乌克兰的紧迫财政需求和促进额外的财政援助至关重要。我们注意到，对国际货币基金组织贷款政策和工具包的所有调整都统一适用于那些符合国际货币基金会广大成员国相关标准的人。鉴于债务脆弱性不断上升，对脆弱国家的支持仍然是国际议程上的重要内容。我们欢迎去年在二十国集团巴黎俱乐部共同框架下首次成功完成债务重组，并鼓励尽快敲定其他申请国的债务处理。有效的债权人协调和债务透明度仍然是关键。我们注意到，在2022年末成功启动后，对韧性和可持续性信托（RST）融资的需求强劲，并对取得的良好进展表示欢迎。确保RST和减贫与增长信托的资源充足性的举措应保持这些信托贷款和存款账户索赔的储备资产性质。这对欧盟国家央行的贡献至关重要。然而，我们注意到，欧盟国家央行将特别提款权输送给多边开发银行或个别国家将不符合欧盟的法律框架。支持国际合作和加强全球经济最近的全球冲击和地缘政治紧张局势推动了关于重新配置全球供应链的辩论。虽然与不那么复杂的供应链相关的弹性增强是可取的，但不那么一体化的世界经济也会带来成本。它削弱了全球生产的多样化，尤其是全球资源的有效分配，这对世界各地的福利产生了不利影响。地缘政治分裂也可能通过金融渠道影响全球经济。外部融资的可用性可能会受到阻碍，外国直接投资的减少将阻碍技术的传播，从而阻碍生产力的增长。所有这些事态发展都需要我们立即予以关注；然而，我们并没有忽视长期挑战，正在继续努力应对气候变化带来的生存危机。作为我们将气候变化考虑纳入货币政策框架的行动计划的一部分，我们决定从2022年10月开始，通过再投资赎回，将公司债券持有向气候表现更好的发行人倾斜。上个月，我们与气候相关的财务披露显示，这一努力有助于减少我们企业部门投资组合的碳足迹。此外，我们正在调整抵押品框架，引入与气候相关的披露要求，并加强风险管理实践。最近，我们还发布了用于气候相关分析的统计指标。此外，应对气候相关和环境风险是欧洲央行2023-25年的主要监管重点之一。监管人员已经制定了特定机构的补救时间表，以在2024年底前实现与监管预期的完全一致，并将跟进2022年进行的压力测试和主题审查中发现的缺陷。数字欧元项目的调查阶段已步入正轨。秋季，我们预计将决定下一个项目阶段，在该阶段，将开发和测试提供数字欧元所需的适当技术解决方案和业务安排。虽然数字欧元将首先关注欧洲国内零售支付市场，但我们已经在国际层面讨论了以零售央行数字货币（CBDC）进行跨货币和跨境支付的潜力。各方一致认为，加拿大中央银行最终应为改善跨境支付做出贡献。随着全球CBDC工作的加速，该领域的国际合作将变得更加重要。